环球百事通!海通国际:给予山鹰国际增持评级,目标价位2.86元

来源:证券之星 2023-05-10 11:06:00


(资料图)

海通国际证券集团有限公司周梦轩,郭庆龙近期对山鹰国际进行研究并发布了研究报告《单季度亏损收窄,盈利有望持续修复》,本报告对山鹰国际给出增持评级,认为其目标价位为2.86元,当前股价为2.42元,预期上涨幅度为18.18%。

山鹰国际(600567)
事件:公司发布22年报及23年一季报,22年及23年一季度分别实现收入340.14、63.51亿元,同比变动2.97%、-20.22%;实现归母净利润-22.56、-3.41亿元,同比减少248.87%、270.67%,实现扣非后归母净利润-24.07、-3.77亿元,同比减少300.54%、318.24%,基本每股收益-0.52、-0.079元。
Q1收入同比减少,单季度亏损收窄:4Q22/1Q23公司实现营业收入85.65/63.51亿元,同比减少4.61%/20.22%,实现归母净利润-23.11/-3.41亿元(单22Q1/Q2/Q3分别为2.00/-0.72/-0.73亿元),4Q22大幅亏损主要由于产生14.15亿元资产减值损失,1Q23亏损有所收窄。22年公司原纸、纸制品销量分别为616.29万吨、21.36万平,同比增长5.88%、5.49%,驱动22年收入实现增长,我们预计随着浙江山鹰、吉林山鹰逐步投产,以及包装客户持续开拓,收入规模有望持续提升。
毛利率环比修复,期间费用率提升:1Q23公司毛利率7.72%,同比下降2.98pct,环比提升4.27pct。期间费用率方面,销售费用率同比提升0.36pct至1.40%,管理费用率同比提升2.19pct至6.11%,研发费用率同比提升0.25pct至3.00%,财务费用率同比提升2.48pct至4.82%,我们认为主要由于收入下滑导致费用率提升,综合影响下,公司净利率同比下降8.29pct至-5.92%。
23年开年需求不振,造纸包装量价齐降:根据公司2023年3月经营数据快报,23年1-3月公司国内造纸板块销量120.56万吨,同比下滑7.64%,均价3232.41元/吨,同比减少18.92%,包装板块销量4.26亿平米,同比减少13.67%,均价3.54元/平米,同比减少12.17%。
盈利预测与评级:我们预计公司23-24年净利润分别10.21、15.94亿元,同比增速145.2%、56.2%。参考可比公司给予公司23年13倍PE估值,对应目标价2.86元,给予“优于大市”评级。
风险提示:需求复苏不及预期,原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券叶乐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.6%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.74亿,根据现价换算的预测PE为10.48。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为2.76。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,山鹰国际(600567)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标3星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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